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網易:又一海歸回流?
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 (關鍵詞:網易 人民幣 億元 增長 收入 同比 業務 2019年 騰訊 上市)
  

  有傳聞指,在美國納斯達克上市的網易(NTES-US)或赴港二次上市,細節未確定。

網易于1997年由丁磊在廣州創辦,2000年在美國納斯達克交易所上市,主要提供互聯網應用和服務。

目前,網易的業務分為三個板塊,線上游戲、線上教育服務供應商有道(DAO-US),以及創新業務和其他。其中線上游戲是主要的收入及利潤來源。

2019年,線上游戲貢獻收入464.23億元人民幣,按年增長15.51%,占其總收入78.36%;相比較而言,內地線上游戲一哥騰訊(00700-HK)全年網游收入同比增長10.3%,至1147億元人民幣。網易的線上游戲收入相當于騰訊的40.47%,但增速較快。

網易通過有道開發和利用創新技術,為各個年齡層的用戶提供學習內容、應用和解決方案。有道于2019年10月在紐約證券交易所上市。2019年,有道錄得收入13.05億元人民幣,同比增長78.36%,占網易總收入的2.2%。

創新服務及其他則主要為視頻流、音樂流和自營電商平臺嚴選。2019年,該業務板塊貢獻的收入同比增長12.25%,至115.14億元人民幣,占網易總收入的19.44%。

2019年全年業績顯示,網易營收同比增長15.75%,至592.41億元人民幣,毛利同比增長15.39%,至315.55億元人民幣,毛利率為53.26%,相較而言,騰訊2019年毛利率為44.4%。從中可以看出,由于網易的業務比較單一,利潤較高的網游占了收入的大比重,其整體利潤率也較騰訊為高。

2019年股東應占凈利潤同比增長2.45倍,至212.38億元人民幣。2019年9月,網易將考拉電商業務出售給阿里巴巴(09988-HK)。如果不考慮已終止業務,網易經常性業務的股東應占凈利潤同比增長60.11%,至132.75億元人民幣。

網易不缺錢

截至2019年12月31日,網易持有現金32.46億元人民幣,定期存款534.87億元人民幣,這些現金及定期存款占了資產總值的50.6%;附息債務為168.28億元人民幣,均需在一年內支付。2019年,來自經營活動的凈現金流入同比增長28.33%,至172.16億元人民幣。

由此可見,網易的財務狀況非常強健,根本不缺錢。那么,回歸港股二次上市又是為了啥?

中概股回流

去年的國際貿易摩擦,或促使許多中概股籌謀建立過渡性境外融資平臺,以降低美國上市可能存在的政策風險,港股市場無疑最為合適,因為港元與美元掛鉤,國際投資者能夠以最低的匯兌損耗進出資金,而且港股市場的限制較少,確保交易有效、穩妥、安全,從而令中美交易平臺的價差縮至最小。再加上港交所(00388-HK)推出多項措施吸引中概股回流,這些都成為無法抗拒的吸引力。

中概股回流對誰有好處?

首當其沖當然是港交所,市場大了,交易量急增,其服務收入自然上升。

中概股也將受惠,多一個市場融資,何樂而不為?還能起到價值發現的作用。

投資者必然也歡迎。從賬面財報來看,網易的利潤表現不俗,而且因為較專注高利潤業務,其盈利能力也優于騰訊,而且財務狀況相當穩健。

按網易2020年5月4日晚的美股收市價每ADS(預托證)329.58美元計,其2019年經常性市盈率(僅考慮經常性業務盈利)為22.47倍。騰訊按H股股價(2020年5月5日收市價)406港元計算,2019年市盈率為38倍。以此來看,網易的估值較低,也是值得考慮的互聯網股。

此外,中概股回流或吸引更多境外資金流入,這對于香港資本市場的估值發現、交易效率等都有好處。

作者:毛婷

 

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來源:香港財華社 責任編輯:張力   

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